峰汇在线 从1942年开始的长期涨势中的第三浪，也就是1949年6月至1960年1月的涨 势，代表了主要循环的延长……因此，从1942年开始的整个循环可能已经 到达了正统的顶点，而且目前摆在我们面前的很可能是一个双头和一个循环级的长期平台型调整。
1977年9月，《福布斯(Forbes)》杂志发表了一篇关于通货膨胀复杂理论的有趣的论文， 题为“汉堡包大悖论(The Great Hamberger Paradox)”，作者大卫·沃什(David Warsh)在这篇论文中问道，“什么在真正左右汉堡包的价格，为什么汉堡包的价格是先上 涨一个世纪或更长的时间，然后再趋于平稳?”他引用了英国牛津大学的E·H·菲利普斯·布 朗(E·H·Phelps Brown)和希莉亚·霍普金斯(sheila V. Hopkins)教授的话： 看来，在一个世纪或更长的时间里，价格将遵循一种无所不能的法则；价格一变，一个新的法则立即奏效。在一种管理制度下会把价格推向新高的战争，却无力使价格在另一种管理制度下转向。然而，我们知道是什么因素在一个时代留下这个特征，以及在这样的振动下保持了这么长时间以后，它们为什么会迅速完全地让位于其他价格的？
布朗和霍普金斯说各种价格看上去“遵循一种无所不能的法则”，这与R·N·艾略特说的完 全一样。这个无所不能的法则是在黄金比率中发现的和谐关系，黄金比率是自然法则的 基础，它也塑造了人类肉体、精神和感情结构的部分组织。就像沃什先生的准确观察那样 ，人类的进步看起来是在突然的振荡中运动，而不是在牛顿物理学的平滑时钟机构中运 动。我们同意沃什先生的结论，而且进一步推断这些振动并不仅是形变或时代的一个值 得注意的浪级，而是出现在人类进步的对数螺线上的所有浪级，从细浪级以及更小的浪 级，到超级循环浪级以及更大的浪级。为了引出另一个结论，我们认为这些振动本身是时 钟机构的组成部分。一块手表看起来运行平稳，但是它的行进受一个计时器—— 无论是机械的还是石英晶体的—— 发出的一阵阵振荡的控制。人类进步的对数螺线也是以相似的方式驱动．但与这种振动 相联系的不是时间周期，而是重复的形态。如果你对这个论点说“疯狂”，那么请考虑我们很可能不是在谈论一种外生的力量，而 是一种内生的力量。任何对波浪理论的否定都以它是决定论的为借口，但这些否定并未 解答我们在本书中证明的社会模式如何以及为什么要按波浪理论发展。我们所要提议的 是，正如市场行为揭示的那样，人类有一种 在社会行为中产生形态的自然心理动力。最重要的是，必须明白我们描述的形态主要是 社会的，而不是个体的。个体有自由意志，实际上可以学习识别这些典型的社会行为模式 ，然后运用这些知识为他们谋利。与大众和你自己的自然倾向反向行动和思维可不是件 简单的事，但通过训练和经验的帮助，一旦你对市场行为的真正精髓有了最初的深刻洞 察力，就可以培养自己这样做。不用说，它与人们已经相信的东西背道而驰—— 无论他们是否受到基本分析人士对事情的因果关系所做的漫不经心的假设，教科书中机 械的经济模型，或那些阴谋理论家所说的“苏黎士的守财人(Gnomes of Zurich)(有时称为“他们”)操纵市场的想像力的影响。我们假定一般的投资者对他死时的投 资环境会怎么样，或者他的曾曾曾曾祖父时的投资环境是什么样的问题不感兴趣。没有 对我们遥远的未来以及长期埋没的历史的关心，就很难适应为了投资生存而进行的日常 战斗中的环境。但是，我们必须花时间接触各种长期浪，这首先是因为过去的发展在很大 程度上决定了未来，其次是因为它说明了应用于长期的相同法则也能应用于短期，并产 生相同的股票市场行为模式。
换言之，各种股票市场模式在所有的浪级上都是相同的。在小规模波浪中表示运动模式 用60分钟线，在大规模波浪中表示就用年线。例如，图5— 1和5— 2显示了两幅走势图，一幅反映的是1962年6月25 日至7月10日为期十天的道指60分钟价格 振荡，另一幅是1932至1978年的S&P500的年线(承蒙《大众金融周刊》允许刊登)。尽管时 间的跨度是1500比1，但这两根线都显示出相似的模式。尽管长期结构们在展开中—— 因为从1974年的最低点开始的浪V并未走完全程，但至今为止这个模式与60分钟线的走 势平行。在每一个浪级上，形态是恒定的。在这一章里，我们将从我们所称的千年浪级浪到今天循环浪级浪的牛市中概括“摇摆与颠 簸”行进的当前位置。此外，正如我们将要看到的，因为千年浪的当前位置，以及我们最终 混合浪中的“五浪”的迅速发展，所以这十年可能是世界历史上撰写并研究艾略特波浪理 论最激动人心的时期之一。
从黑暗时代开始的千年浪
研究过去二百年的价格趋势所需的数据并不难以获得，但对于更早的趋势和条件下的价 格，我们不得不依靠不太准确的统计数据。由菲利普斯·布朗和希莉亚·霍普金斯教授编制 ，并经大卫·沃什进一步扩展的的长期价格指数基于的是一种简单的从公元950至1954年 的“人类需求的市场篮子”。把布朗和霍普金斯的价格曲线同1789年以后的工业股票指数连接起来，我们得到了 过去一千年中的长期价格走势。图5— 3大致表明了黑暗时代至1789年的总体价格摆动。对于从1789年开始的第五浪，我们特别 用了一根直线来代表股票价格振荡，我们将在下一节中进一步分析这一浪。奇怪的是，这 张图尽管只是非常粗糙地表示了价格趋势 ，但却产生了五浪式的艾略特模式。
与主要的历史价格运动并行的是持续几个世纪的商业与工业的伟大扩张期。罗马帝国最 终在公元476年崩溃，它的伟大文化曾经与前一个千年浪的高峰同时发生。在随后的五百 年中，也就是千年浪的熊市阶段，对知识的研究几乎绝迹了，商业革命(Commercial Revolution，950— 1350)最终点燃了第一个新的超级循环浪的扩张，它带来了中世纪。1350至1520年的价格 水平代表了对商业革命时期的行进的一次“调整”。
下一个价格上涨时期，与资本主义革命(Capitalist Revolution，1520— 1640)和英国历史上最伟大的时期——伊丽莎白时期(Elizabethan Period)—— 同时发生。伊丽莎白一世(Elizabeth，1533— 1603)在那场使英国国力耗尽的英法战争后登上王位。那时的英国，国家贫穷，国民绝望， 但在伊丽莎白去世前，英国已经抵抗住了所有欧洲强国，扩张了她的帝国，并成为世界上 最繁荣的国家。那曾是莎士比亚、马丁·路德(Martin Luther)、德雷克(Drake)和雷利(Raleigh)的时代，一个世界历史上真正繁荣昌盛的纪元。在 这个创造辉煌和奢华的时期，商业拓展，物价上涨。到了1650年，价格达到了顶峰，并开 始走平，形成了长达一个世纪的超级循环浪级的调整。
在这个千年浪中，商品指数的下一个超级循环浪从大约1760年开始，而不是我们假定的， 大约从1770至1790年的股票市场时期开始，我们已经把这个时期标示成“1789年”，这是股 票市场数据开始的地方。然而，正像格特鲁德·舍克在1977年4／5月的《循环》杂志上发表 一项研究指出的那样，商品指数的趋势比股票指数的相似趋势要提前大约10年。考虑到 这种情况，上述两项度量实际上结合得完美无缺。这个超级循环浪与工业革命(1750— 1850)产生的生产力飞跃同时发生，也与美利坚合众国崛起为世界超级大国相一致。艾略特的逻辑表明，从1789至今的超级循环浪，必须以典型的时间和幅度关系，与进行中 的艾略特模式中的其他波浪前后呼应。如果这个假设是真的，那么除非这个千年浪正在 延长，否则它就几乎已经走完，并将被三个超级循环浪调整(二浪下降，一浪上升)，这三 个浪将覆盖下一个五百年。很难想像世界经济的低成长状况会持续这么久。技术可以缓 和假定会社会化发展的事物的严酷性，这个长期困境的暗示并不能排除这一点。艾略特 波浪理论是概率和浪级的法则，而不是一种确切条件的预言器。然而，当前大循环浪(V) 的结束，应当导致某种形态的经济与社会的震动，这种震动会导致另一个下跌与绝望期。 毕竟，如果最终推翻腐败罗马帝国的是蛮族人(Barbarians)，那能说现代的蛮族人没有足 够的图谋和相似的目的吗？ 从1789至今的超级循环浪 这个长期浪有顺势的三浪和逆势的二浪组成的五浪的正确的外表，它完成了一个与 美国历史上最强劲和最进步的时期相对应的延长的第三浪。在图5 －4 中，大循环级的子 浪已经被标示了( Ⅰ)、( Ⅱ)、( Ⅲ)和(Ⅳ)而浪( Ⅴ) 目前还在行进中。 
考虑到我们回溯市场的历史至运河公司、马拉的驳船以及缺乏统计资料的时代，格特鲁 德·舍克为《循环》杂志建立的“不变美元”工业股指数记录形成了清晰的艾略特模式，真是 令人惊奇。尤其引人注目的是它的趋势通道，通道的基线连接，几个重要的循环浪和大循 环浪的最低点，而上平行线连接了几个上升浪的最高点。假定零售价格指数没有根本的 净变化，那么在1983年，市场的最高点将合理地在2500至3000点的目标区域触及上平行 线。假定1789年是大循环浪的开始，那么浪( Ⅰ)是一个相当明显的“五浪”。浪( Ⅱ)是一个平台 形调整浪，按交替原则，它预示着浪(Ⅳ)将是锯齿形或三角形调整浪。浪( Ⅲ)是延长浪，并 能容易地细分成五个子浪，包括第四浪位置上的一个典型的扩散三角形调整浪。1929至1 932年的浪(Ⅳ)，在先前小一浪级的第四浪区域内结束。 观察图5— 5中的浪(Ⅳ)，它细致地刻画了大循环浪级的锯齿形调整浪，它标志着美国历史上最具摧 毁力的市场暴跌。在跌势的浪a 中，日走势图表明以典型方式下降的第三子浪包括1929年 10月29 日的华尔街大暴跌。然后，浪a大约 被浪b 回撤了50％，理查德- 罗素称它是“1930年的著名向上调整”，在此期间，甚至罗伯特·雷亚也受到反弹冲动本质 的影响，回补了他的空头仓位。浪c最终在41.22点筑底，下跌了253点，或大约浪a长度的1. 382倍，三(一个斐波纳奇数字)年中股票指数跌去了89(另一个斐波纳奇数字)％。
必须再次说明，艾略特总是把1928年解释成大循环浪( Ⅲ)的正统顶部，而1929年的最高点 产生了一个不规则顶。在这个解释中我们同查尔斯·柯林斯一样发现了几个错误，柯林斯 同意我们的观点，即1929年很可能是正统的最高点。首先，1929至1932年的下跌行情，是 一个5—3— 5锯齿形下跌的最佳标本。其次，对于在1928年做头的浪( Ⅲ)，浪(Ⅳ)就会形成一种与3— 3— 5扩散平台形调整浪的“正确的外表”不一致的形状。在这种解释下，浪c与较小的浪a和浪b 不成比例，而且是在远远低于浪a最低点的不和谐位置结束。另一个问题是假定的浪b 的 力度，这个浪b很好地保持在上升通道内并在穿越趋势上轨后结束，就像第五浪常常表现 的那样。浪(Ⅳ)的比率分析，既支持艾略特不规则顶的论点，又支持我们正统顶的论题， 因为在艾略特的分析下，浪c是1928年11月至1929年11月的浪a净下跌的2.618倍，而在我 们的分析下，浪c是1929年9月至1929年11月的浪a的1.382倍(0.382是2.618的倒数)。这个超级循环浪中的浪( Ⅴ)仍在行进中，但至今为止它已经与期望值极为接近，因为浪( Ⅲ)是一个延长浪，而且按时间和百分比幅度，浪( Ⅴ)应与浪( Ⅰ)大致相等。浪( Ⅰ)用了大 约五十年时间才走完，如果浪( Ⅴ)在我们预测的时间结束，那么它也应持续五十年。在不 变美元走势中，浪( Ⅰ)的高度大约与浪( Ⅴ)的相等，也就是按百分比计的涨幅相同。甚至 它们的“外表”也不会差别太大。超级循环浪中的浪( Ⅴ)将在下面进一步分析。 从1932年开始的大循环浪 大循环浪( Ⅴ)从1932年开始涨起，而且仍在展开之中(见图5 －5)。如果在波浪理论下有像 这样完美的波浪构成，那么这个长期艾略特波浪序列将是主要的候选对象。循环浪的细 分如下：浪Ⅰ：1932至1937年—— 根据艾略特建立的规则，这一浪是清楚的五浪序列。它回撤掉是从1928和1929年的最高 点开始的市场下跌幅度的0.618倍，而且在这一浪中，延长的第五浪是第一浪至第三浪距 离的1.618倍。浪Ⅱ：1937至1942年—— 在浪Ⅱ中，子浪(A)是一个五浪，而子浪(C)也是一个五浪，所以这个结构是锯齿形调整浪 。大多数价格损失出现在浪(A) 中。因此，整个调整浪结构的强度很高，大大超出了我们通 常的期望，因为在调整中浪(C)仅稍稍创了新低。浪(C)的大部分损失归因于侵蚀，因为持 续的通货紧缩把股票的市盈率推到了比1932年时更低的水平。
浪Ⅲ：1942至1965(6)年－－这一浪是延长浪，道指通过它在二十四年中几乎上涨1000％。 它的主要特征如下：
1)浪④是平台形调整浪，与锯齿形的浪②交替。
2)浪③是最长的大浪，而且是延长浪。
3)浪④调整至先前小一浪级的第四浪的最高点，远在浪①的顶点上方。
4)子浪①和⑤的长度按百分比涨幅计(分别是129％和80％．其中80=129×0.618)，呈斐波 纳奇比率关系，就像在二个非延长波浪间经常出现的那样。
浪Ⅳ：1965(6)至1974年——在图5— 5中，浪Ⅳ就像通常那样在浪④的区域内筑底，而且远高于浪Ⅰ的顶点。我们出示两种可 能的研判：从1965年2月歼始的一个五浪结构的扩散二角形调整浪，必及从1966年1月开始 的一个双重三浪调整浪。这两种数法都是可以接受的，尽管三角形的研判指出的目标位 较低，因为浪Ⅴ的涨幅将接近于三角形调整浪最宽的部分。但是，没有另外的艾略特理论 证据支持这样弱的一浪正在形成。一些艾略特理论家试图将1973年1月至1974年12月的最 后一次下跌数成一个五浪，并因此把循环浪Ⅳ标示成一个大的平台形调整浪。我们对这 个五浪计数在技术上的反对理由是，假定的第三子浪太短，而且第一浪因此被第四浪重 叠，从而违反了两条基本的艾略特规则。它明显是一个A －B －C下跌，
浪Ⅴ：1974至? －－这个循环浪仍在展开中。此时此刻，二个大浪很可能已经走完，市场正 在走出第三大浪的过程中，这个大浪应当创下历史新高。最后一章特较为详细地涉及我 们对当前市场的分析和期望。 因此，当我们在解读艾略特理论时，目前股票的牛市可能是始自黑暗时代的第五浪中 的从1789年开始的第五浪中的从1932年开始的第五浪。图5— 6给出了这个合成走势，它对此不言自明。
从黑暗时代开始的西方历史几乎是一个不间断的人类进步时期，正像我们建议的那样， 它可能是一个千年级的波浪。欧洲和北美的文化振兴，和此前希腊城邦的振兴和罗马帝 国的扩张，以及此前埃及社会进步的千年浪，可以称为文化级(cultrual Degree)的文化浪，每一浪都被文化级的停滞浪或倒退浪分开，每一浪都持续了几个世纪。 任何人都可以认为，甚至这些建立了至今有记录的完整历史的五浪，也可以组成一个正 在发展中的纪元级(Epochal Degree)的波浪，而且某个社会灾难(包括核战争或生物战争，也许？)世纪最终会确保五千 年中最大的人类社会倒退的出现。 当然，螺线型的波浪理论表明，还存在着一种浪级比纪元级更大的波浪。人类这个物 种的各个发展时期或许是更大浪级的波浪。也许人类本身是人科动物的一个发展阶段， 而人科动物是地球生命进化中更大浪级波浪进程中的一个阶段。毕竟，如果设想地球存 在的时间至令只有一年，那么生命形态从海洋中出现是在五周以前，而人类仅在地球上 走了六个小时，还不到各种生命形态所有存在时间的百分之一。按这个标准，罗马统治西 方世界总共只有五秒种。从这个角度来看，一个超级循环浪毕竟没有这样大的浪级。 
