峰汇在线股票与期货交易者原来是属于两个完全不同的体系,他们运用不同的分析工具, 交易不同的市场。可是,当股价指数期货在1982年推出之后,两者之间的围墙开始 崩塌。双方对于这种新交易工具的兴致都很高。一位态度严肃的交易者,必须精通 这两个体系的分析方法。 精明的股票交易者采用随机指标、移动平均线与其他的期货分析工具。期货与 选择权交易者也采用股票市场的指标来分析股价指数的交易,这包括：新高－新低 指数(New High-New Low Index,它可能是股票市场的最佳领先指标)、交易者指数(Traders’Index,简称TRIN)与其他的指标。
新高－新低指数的结构
新高－新低指数(NH-NL)是衡量市场领导股的家数。它计算股票创最近一年来新 高或新低的家数。创新高价的股票是属于强势领导股,创新低价的股票是属于弱势 领导股。当NH-NL与价格维持相同方向的走势,可以确认当时的趋势。当它与价格之 间发生背离,可以显示股票市场的头部与底部。
NH-NL是衡量创新高家数与创新低家数的差值,计算过程很简单。
NH-NL＝创新高家数－创新低家数 大部分的资讯服务公司都提供新高与新低家数的资料。你必须确定这些资料是 涵盖最近52个星期的期间。某些资料仍然采用古老的”行历方法”(Calendar method),它们是由每年的年初起算。
利用柱状图的方式绘制NH-NL,并绘制一条水平的基准线（零线）。如果某天的 NH大于NL,当天的读数为正值,绘制在零线上侧。如果某天的NH小于NL,当天的读 数为负值,绘制在零线下侧,如果NH等于NL,则读数为零。
群众心理 当某支股票的价格创一年来的新高,代表一群多头正在追价。当某支股票的价 格创一年来的新低,代表一群空头正在倒货。
NH-NL是追踪市场中最强势与最弱势的股票,并比较它们的家数。它衡量最强势 领导股与弱势领导股之间的力量差异。所以,NH-NL是股票市场的领先指标。类似如 S&P500等大盘指数,它们通常都会遵循NH-NL的趋势（参考图37－1）。
图37－1 新高－新低指数：股价创最近一年来新高的股票,它们是属于强势的领导股；股价创最近一年来新低的股票,它们是属于弱势的领导股。NH-NL是比较创 新高与创新低的家数差值,藉以衡量市场领导者的方向与强度。
1987年的夏天,多头市场在热烈的行情下创出最后一个峰位,只要价格走势的 新高受到NH-NL的新高所确认（A、B、C、D与E）,就可以继续持有股票。当价格在 八月份创的峰位,NH－HL发生空头的背离（E－F）,这是卖出讯号。 在九月份的跌势中,许多交易者逢低买进,过去五年来的经验告诉他们,股价 拉回就是买点。可是,NH－HL呈现疲软的走势,G点的峰位仅有100家,非常弱势的 表现,指标在十月份翻为负值（H点）。在历史性的大崩盘之前,NH－HL不断显示卖 出讯号。 你可以把”纽约证交所”的2000支股票视为是2000人的兵团。如果每支股票都代 表一位战士,新高与新低就代表军官,新高是带领士兵上攻的军官,新低是带领士 兵叛逃的军官。根据军事专家的说法,没有坏士兵,只有坏军官。NH-NL显示领导上 攻的军官比较多或领导叛逃的军官比较多。
当NH-NL上升而穿越零线,代表多头领导者比较强劲。当NH-NL下降而穿越零线, 代表空头领导者比较强劲。如果价格涨势创新高而NH-NL也上升创新高,代表多头领 导家数增加,上升趋势应该可以持续发展。如果行情上涨而NH-NL萎缩,上升走势可 能发生问题。当军官纷纷叛逃时,整个兵团可能随之瓦解。如果NH-NL在价格跌势中 创新低,下降趋势应该持续发展。当军官们身先士卒往下逃跑,整个兵团势必溃败。 如果股价下跌而NH-NL回升,代表叛逃的军官开始归队,这将重新集结兵力,向上攻 坚（参考图37－2与37－3）。
图37－2 新高－新低指数：1987年10月,股票市场发生大崩盘,创新低的家数 暴增（A点）,大约是1300家。经过跌深反弹之后,价格又跌回低点（B点）。当时, 报章媒体充满一些极度悲观的论调,甚至怀疑西方的金融制度是否发生根本的变化。 可是,NH－HL的讯息却相当乐观,创新低的家数明显缩减,军官们拒绝叛逃。价格 在十二月份重新测试低点（C点）。NH-NL呈现更强烈的多头背离。最后,NH－HL向 上穿越零线（D点）,展开为期2年的多头市场。
图37－3 新高－新低指数：NH-NL与价格之间的背离现象,是最理想的交易讯 号,这份走势图显示1989年小崩盘之前的情况,以及随后的复兴走势。 行情在八月份创新高（A点）,NH-NL也创新高,显示价格应该进一步上涨。可 是,九月份的涨势发生空头的背离（B点）,这是卖出讯号。市场勉强攀升,十月份
再创新高（C点）,但指标的峰位持续下降,再度显示卖出讯号。在崩盘发生的前一 天,NH-NL翻为负值,强烈确认卖出讯号。 在十月份的低点（D点）之后,发生跌深的反弹,然后价格两度测试十月份的低 点（E与F）。在这两个位置,NH-NL的底部都高于十月份,这是多头背离的买进讯号, 显示新的上升趋势即将开始。
交易法则
NH-NL可以提供三种讯号,按照重要性的顺序说明如下：价格与指标之间的背离, 指标的斜率,以及指标高于或低于零线的位置。
只要价格峰位受到NH-NL新高的确认,涨势应该可以继续发展,虽然中间可能夹 着折返的走势；当价格低点伴随着NH-NL的新低,空头掌握主导权,下降趋势应该继 续发展。NH-NL与大盘指数之间的背离现象,是最理想的交易讯号,丧失领导股的趋 势,很可能发生反转。
1.如果大盘指数创新高而NH-NL的峰位下滑,这构成空头的背离。虽然价格创新 高,但多头的领导力量减退。空头背离代表上升趋势的结束。如果NH-NL最后一个峰 位的读数为＋100或以下,可能形成主要的反转,这是放空的机会。如果最后一个峰 位的读数远高于＋100,则多头的领导者仍然有足够的力量防止价格暴跌。
2.如果大盘指数创新低而NH-NL的谷底垫高,这构成多头的背离。虽然价格创新 低,但空头的领导力量减退。空头背离代表下降趋势的结束。如果NH-NL最后一个谷 底的读数在－100或以内,代表空头已经耗尽力气,价格可能形成主要的向上反转。 如果最后一个谷底的读数远低于－100,则空头的余威犹存,下跌趋势可能暂停,但 不会反转。请记住,在股票市场中,底部多头背离的发展速度远快于头部的空头背 离,所以,买进的手脚要很快,卖出可以慢慢来。
NH-NL的斜率是由最近几天的柱状图决定,如果价格上涨而NH-NL向上,这可以
确认上升趋势。如果价格与NH-NL同时下降,这可以确认下降趋势。
3.在涨势中,如果NH-NL上升,可以继续持有多头部位或加码。在价格涨势或横 向走势中,如果NH-NL下降,短线的多头部位应该获利了结。在跌势中,如果NH-NL 下降,代表空头领导权转强,可以继续持有空头部位,甚至加码。如果价格继续下 跌而NH-NL回升,下降趋势将有问题—-这是回补空头部位的时机。
4.在横向走势中,如果NH-NL上升,这是多头的买进讯号。虽然士兵们仍然在壕
沟内准备,但军官们已经冲向山顶。反之,如果NH-NL在横向走势中下降,这是放空 讯号,虽然士兵们仍然坚守阵地,但军官们已经纷纷叛逃。士兵们不是傻瓜—-如果 军官叛逃,他们也不会留下来作战。
NH-NL与零线的位置关系,可以显示多头或空头的相对主导地位。如果NH-NL位 在零线之上,代表多头领导者多于空头,最好由多方进行交易。如果NH-NL位在零线 之下,代表空头领导者的力量比较强,最好由空方进行交易。在多头行情中,NH-NL 可以处在零线以上长达数个月之久。同理,在空头行情中,NH-NL可以处在零线以下 长达数个月之久。
5.如果NH-NL的读数维持负值长达数个月,然后向上翻升而穿越零线,可能代表 多头走势开始的讯号。在这种情况下,应该寻找买进的机会,透过摆荡指标判断进 场的时机。如果NH-NL的读数维持正值长达数个月,然后下滑而穿越零线,代表空头 走势开始的讯号。在这种情况下,应该寻找放空的机会,透过摆荡指标判断进场的 时机。
再论NH-NL
在传统的技术分析中,交易者经常采用10天与30天简单移动平均把NH-NL平滑 化。当10天均线向上穿越30天均线,代表买进讯号；当10天均线向下穿越30天均线, 代表卖出讯号。事实上,NH-NL本身的讯号比较清楚,但如果一定要把NH-NL平滑化, 还是采用指数移动平均（EMA）。 主要的”交易所”每天都会公布创新高与创新低的家数,包括：纽约证交所
（NYSE）、美国证交所（AMEX）、店头市场（NASDAQ）与伦敦证交所。虽然,大多 数的海外证券交易所都不公布这类的资料,但透过电脑的协助,交易者很容易自行 处理,你只要取得相关”交易所”最近一年来的全部价格资料,然后每天进行登录与 更新。
如果某个股票市场仅由少数几支股票主导,NH-NL显然不适用。以意大利的”米 兰交易所”为例,挂牌股票虽然有数百支,但其中两支股票—-FLAT与Generale—-就 占总市值的70%左右。股票市场完全受制于这两支股票。
